En 2023, l’indice des prix à la consommation harmonisé augmente en moyenne de 5,3% dans la zone euro, ce qui est élevé, puis ralentit à 2,9% en 2024 pour atteindre 2,1% en 2025, conforme aux standards de l’institution monétaire européenne. L’inflation aura donc un impact direct sur le pouvoir d’achat et l’activité économique pendant deux années de plus.
Si les salaires ne sont pas indexés sur les prix, cela affecte directement la capacité de consommation. Cela a également un effet sur les marges et les résultats des entreprises, qui sont importants pour la stabilité de l’emploi et de l’activité économique. Il est difficile d’obtenir des profits si les gens achètent moins. Moins de demande signifie moins d’offre, ce qui entraîne moins d’embauches, moins d’emplois et moins de croissance. Cela devient un cercle vicieux qui a des conséquences durables sur la reprise.
En même temps, la BCE a décidé d’augmenter ses taux directeurs pour réduire les risques d’inflation. L’institution monétaire estime qu’une émission trop importante de monnaie durant la décennie 2010 (politiques de « quantitative easing ») a entraîné une dévaluation de la valeur de l’euro. Cette émission excessive de liquidité a conduit à une inflation incontrôlée et trop élevée. S’il y a trop d’argent en circulation, la monnaie ne vaut rien. Il faudra donc plus d’argent pour acheter le même bien qu’auparavant.
La BCE pourrait avoir une mauvaise idée
Pour comprendre le phénomène, il faut revenir sur le fonctionnement du marché de l’argent en Europe. La BCE imprime les billets en euros et les vend aux banques commerciales à un prix. Ces banques les vendent ensuite pour les crédits et les investissements à un autre prix, qui dépend du premier.
En 2010, après la crise des subprimes, la BCE avait fixé son prix très bas pour soutenir les crédits et les investissements. Cela a provoqué trop d’impression de billets et une dévalorisation de l’argent, qui a causé l’inflation d’aujourd’hui.
La BCE pense que la solution est d’augmenter son prix, ce qui a été décidé en mars. « Le Conseil des gouverneurs de la BCE a décidé d’augmenter les trois prix de 50 points de base. Les nouveaux prix seront 3,5%, 3,75% et 3%. »
Cependant, cela va bloquer les investissements, car les prix sont liés à ceux des banques, qui financent les investissements.
Comment éviter les récessions liées à l’inflation durable?
En résumé, lorsque l’inflation persistante n’est pas combattue, elle affecte négativement la consommation et l’activité économique. Les autorités monétaires tentent souvent de lutter contre cette inflation en augmentant les taux d’intérêt, une mesure qui peut toutefois freiner les investissements. Une baisse de la consommation et de l’investissement peut alors mener à une situation explosive, qui risque d’entraîner de graves répercussions dans la zone euro dans les mois à venir. Malheureusement, les quinze épisodes de désinflation aux États-Unis et en Europe depuis les années 1960 ont presque tous été accompagnés d’une baisse de la croissance et d’une hausse du chômage, comme l’a souligné l’économiste Patrick Artus dans une note pour Natixis.
En cherchant à réduire la dévalorisation de la monnaie, source d’inflation, en augmentant les taux d’intérêt, les autorités monétaires limitent les perspectives de reprise, car les coûts de crédit plus élevés peuvent dissuader les investisseurs. Comment financer les projets et rassurer les investisseurs avec des coûts de crédit plus importants? Comment soutenir l’emploi et créer de l’activité?
L’histoire économique récente nous apprend que lorsque les prix augmentent, cela entraîne souvent une augmentation du chômage et une baisse de la croissance. Pour éviter cela, il faudrait peut-être envisager des mesures plus fortes, comme augmenter les salaires. Qu’en pensez-vous ?
